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波球体育注册罗云峰等:“南向通”是对资本流出项开放的重要补充

作者: 波球体育注册时间: 2021-10-04 22:46

中新经纬9月24日电 题:《罗云峰等:“南向通”是对资本流出项开放的重要补充》

作者 罗云峰(招商证券(600999,股吧)宏观经济分析师) 刘亚欣(招商证券宏观经济分析师)

9月15日,中国人民银行和香港金融管理局发布联合公告,宣布开展香港与内地债券市场互联互通南向合作(即“南向通”),“南向通”将于2021年9月24日上线。

“北向通”蓬勃发展

“债券通”是指境内外投资者通过香港与内地债券市场基础设施机构连接,买卖两个市场交易流通债券的机制安排,“债券通”机制在设计之初即预设了“北向通”和“南向通”的双向安排。

2017年7月3日,“债券通”的“北向通”通道正式开通,“北向通”是指境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排,投资于内地银行间债券市场。“北向通”运行至今已满4年时间,境外机构对于“债券通”渠道的运用日趋成熟、交易趋于活跃,因其便捷性,“债券通”已经逐步成为境外机构投资在岸人民币债券的重要方式。

数据显示,“北向通”开通前,境外投资者持有中国债券约为8500亿元人民币。开通后,债券通使用程度逐步上升,亦有助于促进境外投资者参与中国债券市场。截至目前,这一规模已经达到3.8万亿元人民币,年均增速超过40%。其中,“北向通”境外投资者持债规模约1.1万亿元人民币,4年来累计成交量12.3万亿元人民币。全球前100大资产管理机构中,已有78家参与进来。

“南向通”万事俱备

资本项目开放需要有来有往,“南向通”的开通意味着“债券通”机制的完全建立,也标志着中国资本项目对外开放进入了一个更高的层次。

“南向通”是指内地机构投资者通过内地与香港基础服务机构连接,投资于香港债券市场的机制安排,是为内地机构投资者“走出去”所提供的便捷通道。“南向通”的可投资范围是在境外发行,并在香港市场交易流通的所有债券,点心债、美元债都在可投资范畴之内。境内投资者可通过“南向通”参与境外债券的发行认购。起步阶段,“南向通”先开通现券交易。

托管结算制度安排方面,采用名义持有人制度安排,内地债券登记结算机构、托管清算银行通过在香港开立名义持有人账户的方式,用于记载代境内投资者名义持有的全部债券余额,为内地投资者提供债券托管结算服务。

参与机构方面,内地投资者暂定为中国人民银行2020年度公开市场业务一级交易商中的41家银行类金融机构(不含非银行类金融机构与农村金融机构)。合格境内机构投资者(QDII)和人民币合格境内机构投资者(RQDII)也可以通过“南向通”开展境外债券投资。交易对手方暂定为香港金融管理局指定的“南向通”做市商。

额度管理方面,“南向通”跨境资金净流出额上限不超过年度总额度和每日额度。目前,“南向通”年度总额度为5000亿元等值人民币,每日额度为200亿元等值人民币。中国人民银行根据跨境资金流动形势,对“南向通”年度总额度和每日额度进行调整。参与“南向通”的合格境内机构投资者(QDII)、人民币合格境内机构投资者(RQDII)仍遵守现行管理规定,相关跨境资金净流出额不纳入“南向通”相关额度使用情况统计。

资金方面,境内投资者可使用人民币或外汇参与“南向通”,相关资金只可用于债券投资。

开通“南向通”的宏观意义

第一,“南向通”便利了内地居民的跨境投资,也符合中国经济结构调整的方向。“南向通”所提供的便利有助于进一步满足内地投资者多元化的投资需求,拓宽居民个人跨境投资的渠道,提升居民资产配置的分散化程度,提高风险收益比,促进居民福利提升,从长远看有利于中国经济结构的调整:居民财富性收入的风险收益比改善,有助于提高居民福利水平,长远来看有利于扩大内需、释放消费需求。

第二,“南向通”开通是中国债券市场对外开放制度完善的必要一环,也是资本项目开放的大势所趋。“碳中和”与资本项目对外开放都是中国融入全球体系大方向下的重要分支。“南向通”的开通完善了中国债券市场双向开放的制度安排,也是对资本项目开放的短板——资本流出项开放的重要补充。

第三,“南向通”有利于加强内地与香港的经贸关系,继续支持香港金融市场的发展,同时也助力于内地的经济增长。从投资范围来说,“南向通”没有开通新的投资领域,但“南向通”提供了QDII(合格境内机构投资者)以外的投资渠道,给投资香港债券市场、点心债市场、中资美元债市场带来更高的操作便利性,从而有助于将内地资金引流向香港市场,充裕香港市场的流动性,并加强市场定价能力。

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