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波球体育注册幸福人寿前9月净利润锐减9成,金主紫光集团破产重整影响待续

作者: 波球体育注册时间: 2022-11-20 22:06

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2020年大股东易主后,保险业务收入、净利润连续两年大幅正增长的幸福人寿,在2022年却又再遭坎坷。

10月底,幸福人寿保险股份有限公司(下称“幸福人寿”)公布三季度偿付能力报告,显示该公司前三季度保险业务收入同比大涨,但深入公司业务,『慧保天下』发现,幸福人寿对银保渠道依赖更上一层楼,且投资收益左右公司利润表现,资本市场震荡下,其前三季度净利润大幅下滑88.14%。

此外,幸福人寿背后的金主紫光集团刚刚完成破产重整,对幸福人寿后续发展有何影响值得关注。

01

银保渠道依赖加重,利润再次承压

幸福人寿成立于2007年11月,由中国信达、中国中旅等15家股东共同发起设立,是AMC系的首家保险企业。

截至2022年三季度末,2022年幸福人寿保险业务收入共计169.88亿元,净利润0.92亿元,相比去年同期,保险业务收入虽然同比大增71.20%,但利润端表现不佳,同比降低88.14%。

依据中债资信6月发布的2015年资本补充债券2022年定期跟踪评级报告(下称“2022评级报告”),幸福人寿主营传统寿险业务,截至2022年1季度末,传统寿险占比63.73%,万能险和分红寿险分别占比10.68%和20.68%。

报告同时显示,幸福人寿主要业务渠道为银保渠道,『慧保天下』整理近三年数据后发现,或受个险渠道代理人数量减少影响,近年来幸福人寿业务销售对银保渠道愈发依赖,个险渠道销售占比逐年下降。

2019年,幸福人寿银保渠道保费收入占全部保费收入的66.90%,个险渠道占比27.31%;2020年,银保渠道占比71.10%,个险渠道占比21.87%;2021年,银保渠道占比上升至77.79%,其中新单保费中占比82.7%,2022年一季度银保渠道占比进一步增至85.51%。

一般来说,银保渠道销售的保险产品多为储蓄型或理财型产品,虽然具有规模优势,但其保单价值率低,销售成本难以控制,甚至有些产品因较高销售成本而成为负价值产品。此外过度依赖银保渠道导致渠道费用高昂,也同样掣肘着幸福人寿承保端的盈利能力。

02

投资损失拖累业绩,信用评级频频下调

只是对于幸福人寿来说,亏损可能才是历史常态。

幸福人寿自2007年成立以来,在2009年至2014年常年亏损,合计亏损近34亿元,仅在2015年乘着万能险的“东风”实现3.35亿的净利润,此后净利润连年下滑,2018年因权益投资失利一度成为年度险企亏损王,亏损高达68.28亿元。

2019年至2021年,幸福人寿凭借较好的投资收益才告别亏损,分别实现净利润0.76亿元、0.97亿元、5.16亿元,其中2021年净利润较上年大幅提高,最大原因是来自南京银行(601009)的投资收益大增6.35 亿元。据《2022评级报告》观点,幸福人寿2021年净利润增长依赖权益法核算的投资收益,承保端业务盈利能力持续较弱,业务价值较低。

但是随着2022年资本市场大幅波动,可供出售金融资产公允价值下降导致公司其他综合收益亏损7.09亿元,公司投资收益率大幅下滑,进一步影响到公司同期净利润。2021年,幸福人寿的综合投资收益率为6.56%,到了2022年三季度,公司综合投资收益率跌至0.06%。

因此,中债资信在评级报告中将幸福人寿的主体信用评级再次调低,由AA-调低至A+。跟踪期内,幸福人寿银保渠道占比持续提高,分销渠道控制力弱化,退保率处于行业一般水平,新业务价值率有所增加但仍处于较低水平,保单品质一般。

除此之外,2022年以来随着偿二代二期工程落地实施,幸福人寿的偿付能力进一步恶化。截至2022年第三季度末,幸福人寿的核心偿付能力充足率为85.36%,综合偿付能力充足率为151.82%,较2021年末分别下降16.29和18.59个百分点。

截至2022年第二季度末,181家保险公司平均核心偿付能力充足率为148.1%,平均综合偿付能力充足率为220.8%,幸福人寿表现低于行业平均水平。

值得一提的是,这已经不是幸福人寿第一次被下调评级,2021年7月,联合资信就曾下调幸福人寿主体长期信用等级为AA,下调“18幸福人寿”信用等级为AA-。

03

大股东紫光破产重整,更添变数

然而,相比经营不善和投资上的失利,对于幸福人寿而言,最大的不确定性还来自于背后大股东紫光集团。

幸福人寿自成立以来亏损超百亿,利润仅仅10亿出头。受2018年“华融暴雷”影响,中国信达资产管理股份有限公司(下称“信达资管”)回归主业,对外出让幸福人寿股权。接盘方即幸福人寿现在的第一、二大股东诚泰保险和东莞交投集团,分别持股30%和21%。

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